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                          新聞中心
                          成立于2013年,由華僑、僑眷和海歸精英創辦,注冊資本2.8億元,是擁有海內外雙牌照的私募基金公司。

                          迎風而立,大勢回歸,投資茅臺進入加配時點

                          晴日暖風生麥氣,綠陰幽草勝花時。困擾大家的新冠疫情形勢正不斷好轉,先前短期業績受到了較大影響的白酒行業也開始重現活力。根據最新數據可知,市場對高端白酒信心開始回升,白酒行業高質量、集中化、高端化發展的趨勢并未改變。從長周期看,疫情進一步提速了白酒行業的消費趨勢變革,貴州茅臺作為白酒行業的龍頭再次進入加配時間點。


                          從需求側來看,此前阿里公布了第一季度白酒行業的線上銷售數據,考慮到疫情期間消費行為多發生在線上,該電商數據具有較大的參考意義。


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                          根據阿里提供的各品牌銷售額來看,在疫情真正產生影響的2-3月份,白酒行業的銷售前三名為貴州茅臺(8127萬元),瀘州老窖(6135萬元),五糧液(5969萬元),其中貴州茅臺的3月銷售額為4818.84萬元,同比增長124.57%,反映了強勁的市場需求。


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                          進入四月之后,貴州茅臺的月度銷售額和銷售量進一步大幅提升,同比增速分別達到了驚人的1582.01%和599.90%,穩坐白酒行業頭把交椅。根據上述數據,不難推測貴州茅臺的市場占有率能得到大幅提升。事實上,根據統計數據顯示,貴州茅臺的線上銷售額占比由2019年4月的10.48%已增長至今年4月的48.64%,表現可謂亮眼。


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                          根據白酒行業各公司披露的2019年年報和2020年一季度報表來看,茅臺、五糧液的業績表現良好。即使受到疫情影響,貴州茅臺、五糧液第一季度收入增速分別達到了12.8%、15.1%,凈利增速分別為16.7%、19.0%。如果剔除上述兩家白酒公司,其他公司收入和利潤分別為-15.3%、-6.0%,很大程度上反襯出了高端白酒的行業景氣度遠超其它同類產品。


                          事實上,這一具有反差效應的結果并不讓人意外,天貓在今年初發布的2020美食消費趨勢報告顯示,近年來白酒消費升級趨勢明顯,高端白酒市場更具增長潛力,而隨著消費者線上高端商品購買習慣的成熟,收藏酒的市場份額也在快速提升。作為白酒行業的龍頭,貴州茅臺銷量確定性更優于其他白酒,因此市場給予茅臺穩定性及確定性更高的溢價。此外,兼具消費屬性和商品屬性,也使得茅臺成為一種優異的投資標的。


                          從供給側角度來看,茅臺批發價在經歷了短期下跌之后快速反彈,現報價已持續走高至2300元上方。對茅臺超預期的市場表現,本人認為主要受到以下兩方面的影響:


                          其一,從渠道分布分析,2020年茅臺公司針對經銷商渠道秉持“不增不減”原則,且對自營渠道的計劃為“原則上翻倍”,考慮到自營店的增加能進一步增強茅臺公司對產品的控價權,因此該計劃將持續利好茅臺噸價穩定上行。


                          其二,從庫存角度分析,盡管散飛供應充足,但由于前期市場新增配額稀缺,整件配額的供應能力短時間跟不上快速回暖的市場需求。在整件配額供給空窗期“投資需求+真實需求”疊加共振影響下,茅臺市價的進一步走高也是在情理之中。


                          此外民生證券提出觀點認為,2020年底、2021年初極有可能是茅臺提升出廠價的關鍵時間窗口。預計下半年茅臺價格仍然總體是牛市格局,現在投資茅臺仍是明智之選。


                          總體而言,從內在價值來看,伴隨著貴州茅臺的品牌優勢不斷提升,其產品更顯稀缺、銷量更加穩定、行業地位更加穩固。其優秀的企業內部管理也使得公司能迅速實現復工復產并及出貨,在此次疫情中經受住了考驗,逐步開始釋放紅利。從外在因素方面來看,國內的新冠肺炎疫情基本得到控制,新基建工程繼續推進,將不斷利好白酒行業發展。結合各類統計數據,疫情帶來的短期擾動進一步顯現了行業的馬太效應。截至目前,貴州茅臺股價已再創新高,達到了1340一線,反映了廣大投資者對其長期發展的看好。


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